Etiket: gsyh

Son üç çeyrekte %6,8 büyüme kaydeden Çin ekonomisi 2Ç2018’de %6,7 büyüdü

Dünyanın ikinci büyük ekonomisi olan Çin, 2018 yılı 2. çeyreğinde bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %6,7 büyüme ile 2016 yılı 3. çeyreğinden bu yana en düşük büyüme performansını gösterdi. Bir önceki çeyreğe göre büyüme %1,8 oldu.

Aynı dönemde enflasyon bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ortalama %1,8 ile artan; sanayi üretimi %6,6 ve perakende satışlar %9 ile azalan seyirde performans gösterdi.

Dış ticaret verilerinde hız kaybı var

2018 yılı Mayıs ayında hem ihracat hem de ithalatta momentum kaybı yaşanırken tüketim malları ithalatını dikkate aldığımızda iç tüketimde zayıflığın işaretini alıyoruz.  %6’lara yükselen GSYH içindeki cari işlemler açığının payı ve finansmanında sıcak paraya bağımlılığı, yüksek dış borç ile artan enflasyon baskısını dikkate aldığımızda yüksek faiz ortamında yeni hükümetin tüketim tarafını hızlandırıcı tedbirler almayacaklarını ümit ediyoruz.

Detaylar…

Mayıs 2018’de son 12-aylık dış ticaret açığı Temmuz 2014’ten bu yana en yüksek seviye olan 87,12 milyar dolar seviyesine yükseldi.

Ocak-Nisan döneminde yıllık olarak ortalama %21,5 artan ithalat Mayıs ayında sadece %5,5 artış kaydetti. İhracat ise Ocak-Nisan döneminde yıllık ortalama %8,65 artış kaydetmişken Mayıs ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %5,3 arttı.

Takvim ve mevsim etkilerinden arındırılmış verilere göre ise ihracatta (Şubat’taki %9,02 artıştan Mayıs’ta %5,19 artışa doğru) kademeli bir performans kaybı yaşanırken ithalatta Mayıs ayında sert bir performans kaybı yaşandı (Nisan: %15,40 artış, Mayıs: %3,36 artış).

ABD’nin korumacılık rüzgarı Avrupa’yı sallıyor

Almanya’da Mayıs ayında -8,2 olarak ölçülen ZEW ekonomik algı endeksi Haziran ayında -16,1 seviyesine gerileyerek Eylül 2012’den bu yana kaydedilen en düşük değeri gördü. Son üç aydır negatif bölgede olan Almanya’da ekonomik algı bozulmaya devam ediyor.

Euro Bölgesi genelinde ise ZEW endeksi Haziran ayında aylık 15 puan kayıpla son 1 yılda ilk kez negatif bölgeye geçerek -12,6 seviyesine geriledi.

ABD Başkanı Trump’ın “Önce Amerika” sloganıyla devreye aldığı korumacılık politikasının yarattığı belirsizlik, daralma sinyali veren küresel ekonomi ve İtalya’da yükselen politik riskin etkisiyle Euro Bölgesi’nde  yatırım ortamı zayıflıyor.

Türkiye’nin en büyük ticaret ortağı olan Euro Bölgesi’nden gelen yavaşlama sinyallerinin Türkiye’ye yansımasını birince çeyrek GSYH verilerinde gördük; ihracattan büyümeye katkı olmadı. Euro Bölgesi’nde yatırım ortamı iyileşene kadar Türkiye’nin ihracat performansının iyileşme şansı yok. Büyüme sürdürülebilir değil, kurdaki yükseliş cari açığı kapatmıyor. Kurdaki yükselişin de cari açığın da ilacı ekonominin yavaşlaması.

Euro-Dolar paritesi Avrupa’daki yavaşlama dolayısıyla dolar lehine gelişecek.

Fren öncesi son yüksek büyüme

Beklentiler paralelinde GSYH birinci çeyrekte %7,4 büyüme kaydetti. 2017 yılı genelinde %7,35 seviyesinde ekonomik büyüme kaydedilmişti.

Birinci çeyrekte büyümenin lokomotifi iç talep olurken ihracatın katkısı olmadı. Tüketici harcamaları ve şirketlerin yatırım harcamalarında birinci çeyrekte kaydedilen artışın devamını -teşvik tedbirleri alınmayacağı varsayımı altında- ikinci yarıyıl itibariyle görmeyeceğiz.

2018’in ilk 5 ayına ait öncü göstergeler yıl geneli için şimdilik %6,3’lük büyümeye işaret ediyor. Ancak yüksek faiz-yüksek enflasyon ortamında iç talepte daralmayla birlikte büyümenin 2018 genelinde %4,0-4,5 seviyelerine inmesi tahmin ediliyor.

Öte yandan Nisan itibariyle bir önceki aya göre yaklaşık 2 milyar dolar artışla 57 milyar doların üzerine çıkan cari işlemler açığı yılın geri kalanında iç talepte daralmayla birlikte gerileyecek. Birinci çeyrekte ihracattaki düşük performansın yılın geri kalanında da devam edeceğini düşünüyoruz ki bunda Avrupa ekonomisinin büyümede yaşadığı momentum kaybının etkisi olacak. Dolayısıyla cari işlemler açığında beklenen azalmanın iç talepteki zayıflıktan kaynaklanacak olması yabancı yatırımcı için soru işareti olmaya devam edecek. Bundan dolayıdır ki seçim sonrasında Merkez Bankası’nın bağımsızlığının korunması, sıkı para ve maliye politikalarının sürdürülmesi ve katma değeri yüksek yapısal reformların devreye alınması halinde yabancı yatırımcıyı kalıcı olarak çekebilecek bir hikaye sunmuş olacağız.

Euro-Dolar’ın seyri aşağı ama sertliği AB’nin cevabına bağlı

ABD yönetiminin AB, Kanada ve Meksika’nın çelik ve alüminyum ithal ürünlerine %25 ve %10 ek gümrük vergisi uygulamasına 1 Haziran itibariyle başlaması sonrasında Euro-Dolar paritesinin seyri ne olacak?

İtalya’da hükümet kurma ve başbakan seçiminde uzlaşıya varılamaması ile erken seçim kararının 1,15’e taşıdığı Euro-Dolar paritesi Salvini’nin başbakan olma ihtimali ile tekrar 1,16-1,17 aralığına yükseldi.

Kalıcı mı? Kuşkuluyuz. Çünkü,

Brexit ile başlayan süreç önemli. Uzun dönemde Euro karşıtı söylemler Euro’yu baskı altında tutmaya devam edecek.

Orta-kısa vadede ticaret savaşının etkileri Euro üzerinde baskı oluşturacak. ABD Başkanı Trump’ın gümrük vergilerini artıracağız söylemi bile AB’de beklentilerde zayıflığa sebep olmuştu. Uygulamaya başlanması ile ekonomik cephede AB ekonomisinin sınırlı etkileneceği hesaplanıyor (GSYH’de %0,1’lik azalış). Ancak asıl kritik konu AB-ABD arasındaki diplomatik ilişkilerin nasıl şekilleneceği olacak. AB’nin kazan-kazan politikasından vazgeçip daha sert uygulamaları devreye sokarsa diplomatik kaos parite üzerinde sert dalgalanmalara sebep olabilir.

ABD’de enflasyonun güçlenmesi ve büyüme tarafında AB’ye kıyasla daha güçlü bir performans ortaya konması ile ABD dolarına talep sürüyor. AB ise siyasi belirsizlik ve ekonomik birlik cephelerinde savaşını sürdürüyor.

Kısacası Euro üzerindeki baskıların korunacağı ve Euro-Dolar’da dolar lehine olan sürecin devam edeceğini düşünüyoruz.

Sene sonuna doğru paritede 1,05 seviyelerini görme ihtimalimiz hala yüksek.

ABD’de imalat tarafında hızlanma sürüyor

Fed’in ekonomik görünümü değerlendirdiği Mayıs ayı Bej Kitap raporunda “ılımlı” bir tablo ortaya kondu: ücretler ile mal ve hizmetlerin fiyatları ılımlı artış kaydetti.

İmalat tarafında ise Mayıs ayı Dallas Fed imalat sanayi endeksi bir önceki aya göre 5 puan artışla 26,8 seviyesine yükseldi. Üretim, kapasite kullanımı, sevkiyat, sipariş, istihdam ve çalışma saatleri alt endekslerinde hızlanma var.

ABD ekonomisi 1. çeyrek GSYH büyüme ikinci tahminine göre yıllık %2,2 artış kaydetti. İlk tahmin %2,3 seviyesindeydi. 4Ç2017’de %2,9’luk, 2017 genelinde ise ortalama %2,6’lık büyüme kaydedilmişti.

1. çeyrekte büyüme hızında hafif gerileme yaşansa da kademeli fiyat artışlarıyla birlikte Fed %2 enflasyon hedefine yaklaştı. Fed yetkililerine göre enflasyondaki artış sürecek. Dolayısıyla 12-13 Haziran’da toplanacak olan Fed’in faiz artırımına gitmesine kesin gözüyle bakılıyor.

Yüksek dış borç stoğu olan Türkiye ekonomisi için anlamı, ABD doları cinsinden finansman maliyetleri artış eğilimini sürdürecek. Merkez Bankası son acil toplantısında para politikasında sadeleşme ve 300 baz puanlık faiz artırımı gerçekleştirerek geç de olsa yüksek faiz ortamına yönelik bir koruma kalkanı oluşturmuş oldu. Gerekli görmesi halinde faiz artırımlarına devam edecek. Artan faiz enflasyonda düşüşü, büyüme tarafında ise ivme kaybı getirecek.

Japon ekonomisi 8 çeyrek sonrasında ilk kez daraldı

Japonya’da GSYH 1Ç2018’de bir önceki çeyreğe göre %0,2 daraldı, 4Ç2017 verisi aşağı %0,1 büyümeye revize edildi. 1Ç2018’de  yıllık %0,6 daralma yaşandı, beklenti %0,2 daralma yönündeydi

Bir mnceki yılın aynı çeyreğine göre GSYH %0,6 büyüme kaydetti.

Japonya’da ilk çeyrekte şirket harcamaları beklenmedik şekilde düştü, hanehalkı tüketimi durma noktasına geldi, ihtacat performansı sert düştü.

Almanya ve Fransa paralelinde Euro Bölgesi ekonomisi 2018 yılı 1. çeyreğinde hız kaybetti

Nihai verilere göre Euro Bölgesi’nde GSYH 2018 yılı 1. çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %0,4, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %2,5 büyüme kaydetti.

Euro Bölgesi’nde 4Ç2017’de bir önceki çeyreğe göre %0,7, bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %2,8’lik büyüme kaydedilmişti.

Almanya ve Fransa 1Ç2018’de bir önceki çeyreğe göre benzer olarak %0,3 büyüme kaydetti. Almanya 4Ç2017’de bir önceki çeyreğe göre %0,6, Fransa ise %0,7 büyüme kaydetmişti.

En büyük ticaret ortağımız olan Euro Bölgesi’nde yaşanan hız kaybı ihracat performansımız açısından olumsuz bir gelişme.

Almanya’da son 6 çeyreğin en düşük büyümesi kaydedildi

Almanya ekonomisi 2018 yılı 1. çeyreğinde %0,4’lük beklentilerine karşın bir önceki çeyreğe göre %0,3 büyüdü. 2017 yılı 4. çeyreğinde %0,6’lık büyüme yaşanmıştı.

2016 yılı 3. çeyreğinden bu yana ilk kez büyüme oranı %0,4’ün altına gerilemiş oldu.

Zayıflığa, yurtiçi tüketim ve dış talepte azalmanın sebep olduğu belirtildi.

Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre ise GSYH büyümesi %2,3 olarak ölçüldü.

YORUM: TL açısından kötü haber. Hem parite aşağı, hem ihracat için orta vadede olumsuz.

Fed faizi değiştirmedi, enflasyon ve büyüme beklentileri yukarı yönlü

ABD merkez bankası Fed politika faiz aralığını beklendiği gibi %1,50-1,75 aralığında bıraktı. Mart ayı toplantısında 25 baz puanlık artırım yapılmıştı.

Fed, gıda ve enerji hariç çekirdek PCE enflasyonunun %2 hedefine yaklaşması ve yatırım harcamalarındaki artışın etkisiyle ekonomik büyümenin gücünü koruduğunu belirtti.

Atlanta Fed 2. çeyrekte GSYH büyümesinin %4,1 olmasını tahmin ediyor (1. çeyrek: %2,3 ç/ç).

Piyasada Fed’in Haziran, Ekim ve Aralık olmak üzere 2018 yılında toplam 4 artırım yapması bekleniyor.

YORUM: Daha güçlü makro veriler Fed’in faiz artırımlarında agresif hareket etmesine sebep olabilir. Yılbaşında devreye giren vergi indirimleri ile şirketler yatırım harcamalarını artırırken tüketici harcamaları zayıf kaldı. Fed’in ne kadar agresif olacağı tüketici harcamalarındaki gelişmelere bağlı.