Etiket: zew

Almanya sanayi sektöründe iyileşme sinyali var, devamlılığı önemli

Almanya’da sanayi üretimi Mart 2019’da bir önceki aya göre %0,5 büyüme kaydetti. Şubat ayında sektörde aylık %0,4’lük büyüme yaşanmıştı. Ocak ayında sektörde değişiklik yaşanmamıştı. Böylece 2019 yılı ilk çeyreğinde ortalama %0,3’lük büyüme kaydedilirken son 12-aya bakıldığında sanayi üretimi ortalama %0,6 daralmış oldu.

Tüketim malları üretimindeki %1,1’lik büyüme ve inşaat sektöründeki %1’lik artış talepte artışa işaret ediyor.

Sermaye, aramalı ve enerji imalatındaki sırasıyla %0,6, %0,4 ve %0,3’lük büyüme üretim tarafında beklentilerde iyileşmeye işaret ediyor olabilir.

Nitekim Almanya’da Zew Ekonomi Duyarlılığı Endeksi Ekim 2018’deki (eksi) -24,7 değerinden ardı ardına iyileşerek Nisan ayında ilk kez pozitif bölgeye geçerek 3,1 değerini almıştı. Bunda küresel ekonomide zayıflığın beklendiği kadar kötü olmadığı ve Brexit tarihinin ertelenmesinin etkili olabileceği ifade edilmişti.

Nisan ayında imalat sektörü PMI endeksi ise Mart ayında son 7 yılın en düşük seviyesi olan 44,1 seviyesinden Nisan ayında 44,4 seviyesine yükselerek üretimde ılımlı bir artışa işaret etmişti. Sektörde farklı kollardaki firmaların tamamına yakını otomotiv sektöründeki yavaşlamadan etkilendiklerini belirtmişlerdi. Sektörde enflasyonist baskılar azalmaya devam ederken, istihdam tarafında ise mevcut talep koşullarına göre kapasite fazlası olduğu ifade ediliyor.

Nisan ayındaki olumlu gelişmelerin devamlılığı adına dikkatlerimizi Mayıs ayı verilerine yönlendirdik.

Dr. Fulya Gürbüz

ABD-AB müzakereleri Euro Bölgesi’nde ekonomik beklentiler için olumlu bir hamle

Ekim 2018’de Almanya’da ekonomik durum 2018 yılı Ekim ayında yıl içinde ikinci dip seviyesini görmüş, ardından şartlardaki bozulma Mart 2019’a kadar zayıflayarak devam etti. ZEW ekonomik beklentiler endeksi Ekim ayında gördüğü -24,7 seviyesinden itibaren aralıksız iyileşerek Mart ayında -3,6 seviyesine geriledi ve ardından Nisan ayında Mart 2018’den bu yana ilk artı değeri alarak 3,1 seviyesine yükseldi. Öte yandan mevcut ekonomik görünüm değerlendirmesi ise 5,6 puan düşüşle 5,5 seviyesine geriledi. Enflasyon beklentisi ise 8,2 puan artışla 2,1 seviyesine yükseldi.

Benzer eğilim Euro Bölgesi genelinde de yaşandı. Bölgede ekonomik şartları gösteren ZEW endeksi Mayıs 2018’den bu yana ilk kez Nisan ayında 4,5 seviyesini görerek artı bölgeye geçti. Gelecek 6 aya ilişkin beklentiler 6,6 puan düşüşle -13,2 değerini alırken enflasyon beklentisi 7,7 puan artışla 1,1 seviyesine yükseldi.

ABD ile Çin arasında ticaret görüşmeleri devam ederken Avrupa Birliği (AB) üyesi ülkeler, ABD ile sanayi ürünlerinde gümrük vergilerini kaldırmak üzere ticaret anlaşması müzakerelerinin başlatılmasını onaylaması haberi 15 Nisan’da Anadolu Ajansı resmi sitesinde yayınlanmıştı. ABD-Çin arasındaki uzlaşmacı hamleler ardından Çin’den gelen son Mart ayı sanayi üretimi ve perakende satışlarda beklenenden yukarıda gelen iyileşmelere benzer olarak ABD-AB müzakerelerinin başlayacak olması Euro Bölgesi’ne ilişkin ekonomik beklentilerde iyileşme göreceğimize işaret ediyor.

Euro’yu güçlü kılacak bir sinyal henüz yok

Euro Bölgesi’nde ZEW ekonomik güven endeksi Kasım 2018’de aylık 2,6 puan düşüşle -22,0 değerine geriledi. Temmuz 2012’den bu yana gördüğü en düşük seviyeye gerileyen ZEW endeksinin Kasım ayında -17,3 seviyesine gerilemesi bekleniyordu. Endeks son 6 aydır eksi bölgede seyrediyor. Ankete katılan ekonomistlerin %53,8’i gelecek 6 ayda ekonomik aktivitede değişiklik beklemezken %34,1’i kötüleşmesini, %12,1’i ise iyileşme kaydedeceğini bekliyor. Anket katılımcıları enflasyonda düşüş öngörüyor.

ZEW-EuroBölgesi-2018-Kasım

Ekim ayı imalat sektörü PMI verileri de Euro Bölgesi’nin 4. çeyreğe yavaşlayarak girdiğine işaret etmişti.

Enflasyon tarafında yaşanan artışın Avrupa Merkez Bankası’nın miktarsal genişleme politikasını sonlandıracağı beklentisini kuvvetlendirmesi, Brexit belirsizliği ile İtalya’nın finansal sorunları ve küresel büyümeye yönelik endişeler (ticaret savaşı ve Fed’in faiz artırımlarına devam etmesi) ekonomik büyüme üzerinde aşağı yönlü risk oluşturuyor. Nitekim, Avrupa Komisyonu da 2017 yılında %2,5 büyüyen Bölge ekonomisinin 2018 yılında %2,1, 2019 ve 2020 yıllarında ise sırasıyla %1,9 ve %1,7 büyüyeceğini tahmin ediyor.

Öte yandan ZEW endeksi detaylarında talep artışına bağlı olarak otomotiv sektörüne ilişkin olumlu gelişmeler var. Bu kapsamda, Kasım ve Aralık ayı gelişmelerini takip edeceğiz.

Son veriler Euro Bölgesi’nde yavaşlamanın sürdüğüne ve mevcut risklerin ekonomik aktivitede hızlı bir toparlanmanın önünde engel oluşturmaya devam ettiğini gösterdi.

Dolayısıyla, güçlü ABD ekonomisini dikkate aldığımızda ABD dolarının Euro’ya karşı gücünü korumaya devam edeceğini düşünüyoruz.

Euro Bölgesi makro verileri Avrupa Merkez Bankası kararında değişikliğe işaret etmiyor

2018 yılı ilk iki çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %0,4 (yıllık %2,4 ve %2,1) büyüyen ve 3. çeyrekte zayıflama sinyalleri veren Euro Bölgesi’nde Ekim ayı verileri de zayıflamanın sürdüğüne işaret etti:

. Zew ekonomik beklenti anketi Ekim ayında -19,4 ile son altı yılın en düşük seviyesine geriledi, enflasyon beklentileri yükseldi.

. İmalat sanayi sektörü PMI endeksi Ekim ayında 52,1 seviyesine gerileyerek son 10 ayın 9. düşüşünü kaydetti. Her ne kadar endekste 50 değerinin yukarısı sektörde büyümeye işaret etse de imalat sanayinde güç kaybı yaşanıyor.

. Hizmet sektörü PMI endeksi Ekim ayında kaydettiği 53,3 değeri ile son 2 yılın en düşük seviyesine geriledi. Sektörde enflasyon beklentileri artarken üretim, yeni sipariş ve istihdam artışlarında zayıflama var.

. Tüketici güveni Ekim ayında -2,7 seviyesine yükselse de endeks son 5 aydır eksi bölgede ortalama -1,7 seviyesinde bulunuyor.

Üretim ve hizmet tarafında güç kaybı yaşansa da iç talep gücünü korurken şirketler de yatırım harcamalarını sürdürüyorlar:

. Bankaların tüketici kredi hacmi 3. çeyrekte yıllık ortalama %3,1 büyüme kaydetti (Ocak-Haziran ortalaması yıllık %2,9).

. Bankaların özel sektöre kullandırdığı kredi miktarı Temmuz-Ağustos döneminde hızını artırdı.

Özellikle çelik vergi tarifelerine bağlı olarak otomotiv sektörünün olumsuz etkilendiği Euro Bölgesi’nde Brexit ve İtalya’nın bütçe çıkmazına yönelik belirsizlikler beklentileri de olumsuz etkiliyor. ABD, Çin’e yönelik %10 tarifle uygulamasını 2019 yılında %25’e çıkarmayı planlıyor. Olası bir geri adım Euro Bölgesi’nde beklentilerin güçlenmesinde etkili olabilir.

Avrupa Merkez Bankası (AMB) bugün para politikasını görüşmek üzere toplanıyor. Üretici fiyatları yüksek enerji fiyatlarının etkisiyle Temmuz-Ağustos döneminde ortalama %4,3 artarken, tüketici fiyatlarında %2,1 artış var. Ücret artışları ise %1,9 seviyesi ile Ocak-Haziran dönemi ortalaması olan %1,8’in üzerinde.

AMB, son toplantısında yıl sonunda varlık alımlarını sonlandıracağını, 2019 yılı sonuna kadar faiz değişikliğinde gitmeyi beklemediğini tekrarlamıştı. Bugün yapılacak toplantıda değişiklik beklemiyoruz. Biz ekonomik görünüme ilişkin değerlendirmelerini takip edeceğiz.

Almanya’da fabrika siparişleri düşse de ekonomik dinamikler gücünü koruyor

Almanya’da fabrika siparişleri Haziran 2018’de bir önceki aya göre %4 sert düşüş yaşadı. Düşüşte yurt dışı kaynaklı siparişlerde %4,7’lik düşüş etkili oldu. Mayıs ayında fabrika siparişlerinde %2,6’lık artış kaydedilmişti. Böylece 2018 yılının ilk 6 ayında ortalama %1,3’lük düşüş oldu.

Zew ekonomik güven endeksi Şubat ayından bu yana hızlanarak kötüleşmeye devam ederken sanayi ve imalat sanayinde üretimde hız kaybı ve yatırım harcamalarında düşüş var ancak perakende harcamalarda olumlu performansın sürmesi ve imalat ve hizmet sektörlerini kapsayan kompozit PMI endeksinin Temmuz itibariyle 55 seviyesine yükselmesi hala büyüme dinamiklerinin korunduğuna işaret ediyor.

Almanya ekonomisi 2018 yılı 1. çeyreğinde yıllık %2,3’lük büyüme kaydetmişti. 2017 yılında ise GSYH büyümesi ortalama %2,5 seviyesindeydi.

Euro Bölgesi’nde beklentiler iyileşirken Almanya’da ZEW endeksi hala dipte

Euro Bölgesi’nde ekonomik güven ZEW endeksi Mayıs ayında 2,4 seviyesine yükseldi. Nisan ayında 1,9 seviyesinde olan endeksin Mayıs ayında 2,0 seviyesine yükselmesi bekleniyordu.

Mevcut durum görünüm endeksi azalırken, enflasyon beklentisi yükseldi.

Almanya’da ise Nisan ayından sonra Mayıs ayında da endeks -8,2 seviyesi ile son 5 yılın en düşük seviyesini korudu. Olumlu ihracat performansına rağmen ABD’den korumacılık hamlelerinin küresel  ticarete olumsuz yansıyacağı beklentisi Almanya’da beklentileri olumsuz etkiliyor.